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寬鬆政策下預期現實博弈 鋼材庫存待消化震蕩運行-世界上有没有美人鱼

寬鬆政策下預期現實博弈 鋼材庫存待消化震蕩運行

期貨:成材近弱遠強,5-10反套為主;鐵礦反套,煤焦空焦化利潤繼續持有;期權:鐵礦期權考慮賣看漲策略。

成材:宏觀方面昨日央行調降MLF利率,市場看好遠月需求改善,盤面震蕩偏強;供給端,螺紋周產量264.15萬噸(-17.44萬噸),熱捲產量332.89萬噸(-6.06萬噸),因庫存壓力鋼廠減產檢修,短流程電爐開工率維持節前低位。需求端,現貨市場成交零星,螺紋表觀消費極低水平,熱捲影響較小但亦低於同期。由於供給降速低於需求,累庫壓力仍大,螺紋總庫存升至1618.48萬噸,熱捲升至468.86萬噸,皆創歷史新高水平,現貨承壓。整體看,當前市場多反映寬鬆背景下地產基建的改善預期,但3月前難有效啟動,即使後期寬鬆政策下集中復工,前期累積的巨量庫存也需要時間消化,現貨承壓,因此近弱遠強格局或延續。

焦煤方面,發改委督促下煤礦後續復工將加快,但因人員流動受限恢復至同期水平仍需時間,蒙古暫停出口,海運煤通關暫未恢復,短期供給仍偏緊;需求端,下游減產增多但更多是因焦煤原料不足,後續關註供應回升後下游的採購及開工率恢復情況;整體看,總庫存連續去化,焦煤短期維持強勢,復工後關註供給能否得到緩解。

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焦炭方面,焦企缺料減產,產能利用率下降且快於下游鋼廠,目前焦化企業維持良好利潤,後續原料供應回升下關註產能利用率變化情況;需求端,港口及鋼廠庫存回落,長流程鋼廠減產,鋼廠利潤也仍抑制,原料需求短期難有起色;靜態看焦炭處於供需雙弱的格局但需求端影響不及供給,因此總庫存水平延續小幅下降,但結構矛盾仍在,其中獨立焦化廠庫存101萬噸,較節前大幅累積45萬噸,鋼廠庫存及港口庫存均持續去化。從估值角度看,下游成材利潤縮減後焦化利潤偏高,現貨高估值有向下修複壓力,盤面貼水但進一步上漲空間受限。

寬鬆政策下預期現實博弈 鋼材庫存待消化震蕩運行

鐵礦方面,澳洲受颶風影響發運環比降517.1萬噸至1066.3萬噸,昨日到港統計數據為1736萬噸,環比小幅增加,高品澳粉居多;Vale季報指出一季度產量目標下調500萬噸至6300-6800萬噸,短期供應壓力緩解;需求端,周疏港276萬噸,同比降3%,燒結礦庫存28天(-4),港口庫存小幅下降,但鋼廠由於庫存壓力或延續減產;整體看,供應預期回落而鐵水產量韌性,預計2月鐵礦難累庫,短期震蕩偏強運行。

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本文来源:寬鬆政策下預期現實博弈 鋼材庫存待消化震蕩運行 责任编辑:世界地震 2020年02月18日 12:39:28

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